财新传媒
2015年05月05日 12:05

以市场化手段推动地方政府债务置换

日前财政部下达地方存量债务1万亿元置换债券额度,用以部分置换截至2013年6月30日地方政府负有偿还责任的存量债务中将于今年到期的1.86万亿债务,诠释了“盘活存量,用好增量”的政策导向。此次债务置换具有三个特点,一是债务形式转换,以地方政府债券替换地方政府融资平台贷款,提高了债务的流动性,未来具有转让或债券抵押的可能性;二是成本转换,将高成本的融资平台转化为较低利率的债券,降低利息成本,减轻......

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2015年04月15日 21:41

P2P本质是银行证券互联网“三位一体”组合

 

互联网+”是眼下最热门的话题。互联网的本质是处理信息、降低交易成本,而金融则是经营信用、处理信息的行业,因而“互联网+金融”形成的互联网金融极具生命力。而在互联网金融中,P2P(peer to peer lending)在近几年发展势头极猛,问题也最多。

银行是经营货币的中介机构,其向合法公众吸收存款、创造货币两个独有特征不可替代。由于银行可吸收存款并发放贷款,新发放贷款又形成新的存款,因此理论上可无限发放贷款,创造货币。银行自身是个大资金池,将存款吸收......

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2015年04月08日 12:50

我国货币政策实践(PPT)

我国货币政策实践(PPT)

上月回清华给研究生分享近几年我国的货币政策实践操作,下面是讲课的ppt,供读者参考:) 

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2015年03月31日 09:49

市场利率居高不下根源在于银行负债结构

我国中小企业融资难、融资贵的原因诸多,但根本性原因在于包括银行体系在内的资金中介机构获取资金成本较高,再加上风险溢价等因素必然导致企业获取的资金成本较高。在定向宽松货币政策导向下,央行启用了SLF、MLF等新型货币政策工具,并实施降准、降息等常规货币政策工具,对市场注入流动性,并通过逆回购中标利率下调,引导市场利率下行,但效果并不显著。银行间市场利率水平仍然居高不下,市场似没有贯彻央行的意图,这是因为我国金融体系内外部环境发生了一定变化,资金传导中遇到阻......

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2015年03月20日 13:00

降息降准空间犹在 谨慎防范金融风险

目前仍有降息空间

自去年11月央行两年多以来首次降息之后,就预示着降息通道的开启。从央行历次调息过程看,降息或者加息都不是一次性的,而是连续多次的。因为央行调息的效果需要一定时间,数据反映滞后性,因此仅以一次的调息难以扭转物价的趋势,需要连续的降息或加息才能发挥作用。上一次降息通道是在2007年金融危机之后,为应对外部经济环境恶化,刺激经济增长,从2008年10月份至12月,3个月时间内连续降息4次,降息幅度达到1.89个百分点。由于大幅降息和宽松货币政策,带动CPI从2010年开始显著上涨,达到4%以上,面临通胀压力,于是央行从2010年10月开......

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2015年03月04日 19:52

以简单规则有效管控复杂的银行杠杆风险

银监会日前发布《商业银行杠杆率管理办法(修订)》(以下简称《办法》),是在《第三版巴塞尔协议杠杆率框架和披露要求》的基础上,结合我国实情修订的,是与国际监管规则接轨和同步的监管措施。国际监管机构普遍认为,作为简单、透明的指标,杠杆率应当在国际银行监管框架中发挥更为重要的作用,作为资本充足率监管指标的有益补充。

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2015年03月01日 14:16

预期之中的降息,意料之外的利率市场化提速

昨天央行对称降息25bp,在预期之中,因为通缩压力显现,出口增速下滑,经济增长压力加大,加上之前央行主管媒体为“防通缩、适当调息”发声,此次央行降息为水到渠成,不像去年11月降息让市场觉得那么突然。

但是,央行在降息的同时将存款上浮比例从1.2倍提高至1.3倍,超出市场预期。 原来预期在存款保险制度出台后才会进一步推进利率市场化改革,但此次突然提前,凸显了决策层的改革决心,拿银行开刀、让利实体经济。 此次降息影响体现在以下几方面:

1、银行净息差收窄,净利润增速进一步放缓。存款上限的逐步放开使银行实际开始适应利率市场化的节奏,对存款的竞争将日趋激烈。市场化的浪潮不可阻挡,......

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2015年02月13日 13:16

唯改革方能最终降低社会融资成本

2014年央行不断创设中期借贷便利(MLF)等新型货币政策工具,通过定向宽松实现精准“滴灌”,向实体经济提供有效融资支持。然而,融资难融资贵的问题却一直没有得到有效解决,依然是2015年央行的重点任务。融资贵难题不是仅靠货币政策能够解决的,还依赖于利率传导机制的有效性,以及金融机构的市场化导向,这需要一揽子的经济金融改革计划,难以一蹴而就。为解决这一难题,央行已于2014年加速推......

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2015年02月08日 20:34

降准“惊喜”如何落在实处?

2月4日,央行宣布降准0.5个百分点,虽然市场普遍预期今年上半年降准是大概率事件,但是春节前突然降准还是有点突然。

对于此次降准,主要有几方面原因,一是经济下行压力较大,PMI指数时隔28个月首次跌破荣枯点,实体经济信心不足,需要......

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2015年02月04日 20:37

央行降准的八个问题

央行降准在市场的呼声中如期而至,对市场各界注入强心剂,主要影响有八方面:

1、市场释放流动性资金,按照110万亿存款总量,大约为银行释放6000亿资金,可用于发放贷款或者投资债券。

2、在欧美一轮轮的量化宽松政策下,中国的量化宽松之路终于开始启动,以全面降准的方式开始。

3、此次降准,既有外汇占款下降的因素,也有经济数据孱弱的原因,对未来经济预期普遍不是太乐观。

4、此前人民币贬值已经部分反映了人民币宽松的预期,无论贬值是央行有意为之,还是市场行为,均反映了经济的下行趋势。 

5、降准的影响要低于降息,对银行体系的影响是利好。但是在降息时银行股都能涨60%,降准后......

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2015年02月04日 16:34

辩证看待影子银行的积极作用和风险

影子银行是指游离于银行监管体系之外、可能引发系统性风险和监管套利行为的信用中介体系。美国2007年金融危机爆发的源头就是影子银行,主要是高度不透明的资产证券化。由于影子银行风险识别难度较传统银行体系高得多,一旦风险暴露引起的多米诺骨牌效应会更强烈。有意思的是,在美国金融危机之后,中国的影子银行体系反而出现爆发式的增长。尽管美国金融危机后中国暂停了资产证券化进程,但是并没有阻止中国影子银行体系前进的步伐,并且以更加多样化的形式存在和发展。

2008年以来特定的内外部环境,为影子......

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2015年01月18日 22:40

三重约束下商业银行如何实现成功战略转型

正步入市场化改革深水区的我国商业银行,能否走上稳健发展之路,就看能否在以资本节约化平衡规模扩张与资本约束的关系、以稳健流动性平衡盈利增长与流动性安全的关系、建立逆周期动态拨备体系以平衡短期盈利与远期风险的关系三方面下多大的功夫了。

我国商业银行正从股改的红利期步......

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2015年01月09日 13:25

央行存款口径调整效果取决于政策执行力

(原文发表于1月9日《上海证券报》)

央行去年底扩大了存款口径范围,将非存款类金融机构的存款纳入各项存款口径。此举既放松了商业银行的存贷比监管要求,减少存贷比对贷款投放的硬性约束,同时也推进了商业银行负债一体化进程,打通了利率双轨制下的同业存款和一般存款,为加快推进利率市场化进程做了铺垫。

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2015年01月04日 12:30

沈联涛:银行体系真的更安全、简单和公平吗

(作者为香港证监会前主席、香港经纶国际经济研究院前院长,由笔者翻译)

刚参加完布里斯班的二十国集团(G20)会议的英国央行行长马克·卡尼发表了主题演讲,描述了金融监管未来。作为金融稳定理事会主席,他肩负协同促进全球金融稳定的职责。他认为布里斯班会议已完成了制定后危机时代审慎监管体系的重任,并以此为傲。但艰巨的执行任务还在后头。

我认真阅读了卡尼的演讲稿,让我感到吃惊的是,他认为当前的全球金融体系已经(不是“将要”)更安全、简单和公平,然而事实却指向相反的方向。

现在更安全了吗?在银行资本的充足性方面,他指出2......

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2014年12月26日 22:17

四大因素促成年关资金紧张:应防钱荒再现

去年末钱荒的印记还未消散,今年末市场资金紧张又如期而至。当前的银行间市场利率飙升,印证了丘吉尔的名言:历史给人最大的教训就是人们从来不汲取历史教训。

12月19日,7天、1个月、3个月利率分别达到6.1%、7.7%和7.0%,较月初上升267bp、337bp和265bp,其中一个月利率最高、上升幅度最大。去年12月同期,一个月回购加权利率最高达8.7%,较月初上升236bp。虽然由于今年......

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2014年12月17日 12:40

利率市场化促成银行三梯队差异化竞争新业态

(本文发表于12月17日《上海证券报》)

经过两次存款利率上浮的“洗礼”,如今我国银行业已告别了过去由央行定价的管制时期,三大银行梯队差异化竞争的局面已经形成。目前,我国外币存贷款利率已实现市场化定价,央行对外币存贷款利率已完全放开,且没有基准利率,完全由银行自主定价。对于人民币贷款,央行也已基本放开管制,只是基准利率仍然没有放开,目前央行在推行基础贷款利率(......

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2014年12月11日 10:38

长期慢牛让更多投资者受益

自从11月21日央行宣布降息以来,中国A股市场加速上涨,上涨幅度、成交量均创历史新高。中国股市在历经7年熊市之后,终于迎来了难得的一次酣畅淋漓的上涨,不论上涨动力为何,未来可否持续,至少已经让很多投资者看到了A股市场久违的曙光。 但是,在狂欢之后,我们仍需要冷静地分析,这次上涨的背后原因是什么?本轮行情是否可持续下去? 

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2014年11月29日 13:17

要让降息效应落到实处

(本文刊载于11月29日《经济观察报》要闻版,分析了2014年货币政策思路、对市场利率影响以及对当前降息做了研判)

央行在11月21日的降息,虽然让市场普遍感到意外,但实际上在11月6日公布的第三季度货币政策执行报告中,央行就已经明确表达了要引导市场利率下行,以降低社会融资成本的意图。

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2014年11月27日 22:44

存款保险制度是一把双刃剑

20世纪二三十年代美国的经济大萧条中数千家银行倒闭,沉重打击公众对银行业信心,使本已脆弱的金融体系雪上加霜,加剧了经济衰退的程度。大萧条之后,美国于1933年通过《格拉斯-斯蒂格尔法》建立了存款保险制度,此后美国银行的倒闭数量大大减少,即使倒闭对经济的破坏性也明显减弱。目前世界主要经济体均已建立了存款保险制度,我国央行高层人士今年也多次表态,我国存款保险制度方案推出时机已成熟。各国经验......

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2014年11月22日 19:54

钱荒还会重演吗?

钱荒还会重演吗?

本周的银行间市场突发紧张,央行大额资金系统延迟关闭,让人不由想起了去年6月和12月的两次钱荒,虽然央行在不断放水,市场总体并不缺钱,但是钱荒的根本原因——银行期限错配较大、金融层次单一、经济结构问题,仍没有明显的改善。下面是今年2月份发表在《财经》上的文章,对钱荒的原因做了系统的梳理。 

信贷业务是银行最传统的业务,利差收入也是银行业务的主要利润来源,但是在监管机构存贷比75%的限制和贷款规模管控下,贷款业务的规模受到限制,而存贷款利差也不可......

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