存款利率上限实际已经放开

  我国利率市场化正在加速推进，这将给银行和整体财富管理市场带来深刻影响。央行4月份已将存款利率上浮区间扩大至1.5倍，但在实际执行中没有哪家银行将存款利率上浮到顶，意味着实际的存款利率上限已经放开，即使央行在下半年放开存款利率上限，对银行的影响也将是形式重于实质。实际上，银行对于存款利率市场化早已有所适应。自2004年第一只银行理财产品发行，银行理财就在推动利率市场化过程中扮演...

　一段时间以来，有关中国版量化宽松（QE）箭在弦上的传闻沸沸扬扬，而央行在《2015年第一季度中国货币政策执行报告》（简称《报告》）中表示，各类货币政策工具都有较大空间，没有推行中国版QE的必要，并且以11日降息25个基点从行动上做出回应。由于QE能带来充足甚至过剩的流动性，促使市场利率走低，对股市和债市都是利好，因而是市场人士所乐见的。然而，QE未必有利于长期经济发展，虚拟经济迅速膨胀未必有利于实体经济健康发展...

2015年最初的几个月，人民币对美元汇率呈现先贬值后升值的震荡走势，年初至3月中旬最高贬值1.2%，但随后快速升值至年初水平6.2左右。在欧元加大量化宽松力度的推动下，人民币对欧元呈现单边升值势头，年初以来已升值9.1%。人民币对主要货币的汇率走势呈现分化和震荡，未来人民币汇率将何去何从？

  人民币估值已趋相对平衡区间

  2005年下半年启动人民币汇率改革，由此开启了人民币升值周期。笔者以贸易出口额同比增速与进口...

日前财政部下达地方存量债务1万亿元置换债券额度，用以部分置换截至2013年6月30日地方政府负有偿还责任的存量债务中将于今年到期的1.86万亿债务，诠释了“盘活存量，用好增量”的政策导向。此次债务置换具有三个特点，一是债务形式转换，以地方政府债券替换地方政府融资平台贷款，提高了债务的流动性，未来具有转让或债券抵押的可能性；二是成本转换，将高成本的融资平台转化为较低利率的债券，降低利息成本，减轻地方政府的债务负...

互联网+”是眼下最热门的话题。互联网的本质是处理信息、降低交易成本，而金融则是经营信用、处理信息的行业，因而“互联网+金融”形成的互联网金融极具生命力。而在互联网金融中，P2P(peer to peer lending)在近几年发展势头极猛，问题也最多。

银行是经营货币的中介机构，其向合法公众吸收存款、创造货币两个独有特征不可替代。由于银行可吸收存款并发放贷款，新发放贷款又形成新的存款，因此理论上可无限发放贷款，创造...

  上月回清华给研究生分享近几年我国的货币政策实践操作，下面是讲课的ppt，供读者参考：） 

我国中小企业融资难、融资贵的原因诸多，但根本性原因在于包括银行体系在内的资金中介机构获取资金成本较高，再加上风险溢价等因素必然导致企业获取的资金成本较高。在定向宽松货币政策导向下，央行启用了SLF、MLF等新型货币政策工具，并实施降准、降息等常规货币政策工具，对市场注入流动性，并通过逆回购中标利率下调，引导市场利率下行，但效果并不显著。银行间市场利率水平仍然居高不下，市场似没有贯彻央行的意图，这是因为我...

目前仍有降息空间

　　自去年11月央行两年多以来首次降息之后，就预示着降息通道的开启。从央行历次调息过程看，降息或者加息都不是一次性的，而是连续多次的。因为央行调息的效果需要一定时间，数据反映滞后性，因此仅以一次的调息难以扭转物价的趋势，需要连续的降息或加息才能发挥作用。上一次降息通道是在2007年金融危机之后，为应对外部经济环境恶化，刺激经济增长，从2008年10月份至12月，3个月时间内连续降息4次，降...

银监会日前发布《商业银行杠杆率管理办法（修订）》（以下简称《办法》），是在《第三版巴塞尔协议杠杆率框架和披露要求》的基础上，结合我国实情修订的，是与国际监管规则接轨和同步的监管措施。国际监管机构普遍认为，作为简单、透明的指标，杠杆率应当在国际银行监管框架中发挥更为重要的作用，作为资本充足率监管指标的有益补充。

  杠杆率是指商业银行一级资本与调整后的表内外资产余额的比率。与资本充足率相比，杠杆率计...

 昨天央行对称降息25bp，在预期之中，因为通缩压力显现，出口增速下滑，经济增长压力加大，加上之前央行主管媒体为“防通缩、适当调息”发声，此次央行降息为水到渠成，不像去年11月降息让市场觉得那么突然。

 但是，央行在降息的同时将存款上浮比例从1.2倍提高至1.3倍，超出市场预期。 原来预期在存款保险制度出台后才会进一步推进利率市场化改革，但此次突然提前，凸显了决策层的改革决心，拿银行开刀、让利实体经济。 此次降...

2014年央行不断创设中期借贷便利（MLF）等新型货币政策工具，通过定向宽松实现精准“滴灌”，向实体经济提供有效融资支持。然而，融资难融资贵的问题却一直没有得到有效解决，依然是2015年央行的重点任务。融资贵难题不是仅靠货币政策能够解决的，还依赖于利率传导机制的有效性，以及金融机构的市场化导向，这需要一揽子的经济金融改革计划，难以一蹴而就。为解决这一难题，央行已于2014年加速推进金融改革，包括存款利率上浮区间...

2月4日，央行宣布降准0.5个百分点，虽然市场普遍预期今年上半年降准是大概率事件，但是春节前突然降准还是有点突然。

对于此次降准，主要有几方面原因，一是经济下行压力较大，PMI指数时隔28个月首次跌破荣枯点，实体经济信心不足，需要降准增强经济信心，增加对实体经济资金支持；二是临近春节市场资金面偏紧，市场利率较高，在央行多次定向降准和降息后企业融资难融资贵的问题并没有真正解决，降准有助于降低市场利率，并...

  央行降准在市场的呼声中如期而至，对市场各界注入强心剂，主要影响有八方面：

1、市场释放流动性资金，按照110万亿存款总量，大约为银行释放6000亿资金，可用于发放贷款或者投资债券。

2、在欧美一轮轮的量化宽松政策下，中国的量化宽松之路终于开始启动，以全面降准的方式开始。

3、此次降准，既有外汇占款下降的因素，也有经济数据孱弱的原因，对未来经济预期普遍不是太乐观。

4、此前人民币贬值已经部分反映了人民币...

影子银行是指游离于银行监管体系之外、可能引发系统性风险和监管套利行为的信用中介体系。美国2007年金融危机爆发的源头就是影子银行，主要是高度不透明的资产证券化。由于影子银行风险识别难度较传统银行体系高得多，一旦风险暴露引起的多米诺骨牌效应会更强烈。有意思的是，在美国金融危机之后，中国的影子银行体系反而出现爆发式的增长。尽管美国金融危机后中国暂停了资产证券化进程，但是并没有阻止中国影子银行体系前进的步伐...

正步入市场化改革深水区的我国商业银行，能否走上稳健发展之路，就看能否在以资本节约化平衡规模扩张与资本约束的关系、以稳健流动性平衡盈利增长与流动性安全的关系、建立逆周期动态拨备体系以平衡短期盈利与远期风险的关系三方面下多大的功夫了。

  我国商业银行正从股改的红利期步入市场化改革的深水区，能否实现战略转型、完善公司治理结构、提高市场竞争力，决定着银行的未来。银行经营，始终面临平衡好风险与收益、流动性...

(原文发表于1月9日《上海证券报》)

央行去年底扩大了存款口径范围，将非存款类金融机构的存款纳入各项存款口径。此举既放松了商业银行的存贷比监管要求，减少存贷比对贷款投放的硬性约束，同时也推进了商业银行负债一体化进程，打通了利率双轨制下的同业存款和一般存款，为加快推进利率市场化进程做了铺垫。

  实际上，为顺应银行业资产负债结构多元化发展趋势，增加信贷对实体经济的支持力度，去年6月银监会就发布了《关于调...

（作者为香港证监会前主席、香港经纶国际经济研究院前院长，由笔者翻译）

刚参加完布里斯班的二十国集团（G20）会议的英国央行行长马克·卡尼发表了主题演讲，描述了金融监管未来。作为金融稳定理事会主席，他肩负协同促进全球金融稳定的职责。他认为布里斯班会议已完成了制定后危机时代审慎监管体系的重任，并以此为傲。但艰巨的执行任务还在后头。

我认真阅读了卡尼的演讲稿，让我感到吃惊的是，他认为当前的全球金融体系已...

去年末钱荒的印记还未消散，今年末市场资金紧张又如期而至。当前的银行间市场利率飙升，印证了丘吉尔的名言：历史给人最大的教训就是人们从来不汲取历史教训。

12月19日，7天、1个月、3个月利率分别达到6.1%、7.7%和7.0%，较月初上升267bp、337bp和265bp，其中一个月利率最高、上升幅度最大。去年12月同期，一个月回购加权利率最高达8.7%，较月初上升236bp。虽然由于今年利率水平呈下行态势，目前一个月利率低于去年同期最高值...

(本文发表于12月17日《上海证券报》)

经过两次存款利率上浮的“洗礼”，如今我国银行业已告别了过去由央行定价的管制时期，三大银行梯队差异化竞争的局面已经形成。目前，我国外币存贷款利率已实现市场化定价，央行对外币存贷款利率已完全放开，且没有基准利率，完全由银行自主定价。对于人民币贷款，央行也已基本放开管制，只是基准利率仍然没有放开，目前央行在推行基础贷款利率（LPR）作为新的贷款基准利率，但商业银行及客户...

自从11月21日央行宣布降息以来，中国A股市场加速上涨，上涨幅度、成交量均创历史新高。中国股市在历经7年熊市之后，终于迎来了难得的一次酣畅淋漓的上涨，不论上涨动力为何，未来可否持续，至少已经让很多投资者看到了A股市场久违的曙光。 但是，在狂欢之后，我们仍需要冷静地分析，这次上涨的背后原因是什么？本轮行情是否可持续下去？ 

本轮上涨主要是以金融股为主的权重股带动的，代表权重股的上证50指数上涨28%，超过上证...