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2017年04月24日 19:31

监管政策去杠杆 资管行业去产能?

今年是政策收紧的“监管年”,并且近期有加强的趋势,各种监管政策频发,监管机构从之前的态度口号转为实际行动。今年监管政策收紧对资管行业的冲击最大,部分套利和通道业务面临被压缩的窘境,在整个货币政策收紧的背景下加上监管强化,今年包括银行业在内的金融业将处于被动“去杠杆”的局面。

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2015年07月09日 18:09

降低长端利率成下阶段货币政策目标

继去年11月降息之后,央行在半年之内连续三次降息、两次全面降准、一次定向降准,贷款基准利率共下调90bp,存款基准利率共下调75bp,力度之大只有2008年四季度全球金融危机时可比:当时在一个季度内将存贷款基准利率下调189bp,存款准备金率下调3个百分点。当年降息降准效果立竿见影,2009年二季度GDP增速即从6.6%恢复至8.4%的水平。而此轮降准降息要显示成效,时间长度得大大拉长。

  其一,央行降准的意图是向市场注入流动性,维持资金面相对宽松、有利于企业融资,但是在两融、伞形信托及场外配资的助力下,中国股市已经形成杠杆型股市,而2008年时杠杆还未盛行,再加上羊群......

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2015年06月25日 10:09

货币政策空间收窄,稳增长瞩望财政政策和结构性改革接力

关于当前货币政策走势,市场普遍认为央行仍有较大降息降准空间,但笔者认为空间有限,并且边际效果递减,需由财政政策接力稳增长。

去年下半年以来,货币政策由定向宽松逐步转向全面宽松,去年11月首次......

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2015年06月18日 15:43

5月社会融资回升表象难掩信贷需求疲软实情

5月新增贷款环比增加,社会融资规模也有所回升,但这并未改变信贷需求依然疲软的事实,稳增长压力仍然较大。分析信贷需求,不能只局限于贷款,而要扩展到社会融资规模情况,而且不能只看总量,还要看融资结构的变化。

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2015年05月19日 08:36

关注货币政策目的比工具本身更有意义

一段时间以来,有关中国版量化宽松(QE)箭在弦上的传闻沸沸扬扬,而央行在《2015年第一季度中国货币政策执行报告》(简称《报告》)中表示,各类货币政策工具都有较大空间,没有推行中国版QE的必要,并且以11日降息25个基点从行动上做出回应。由于QE能带来充足甚至过剩的流动性,促使市场利率走低,对股市和债市都是利好,因而是市场人士所乐见的。然而,QE未必有利于长期经济发展,虚拟经济迅速膨胀未必有利于实体经济健康发展,而央行的最终目标则是经济稳健发展。

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2015年05月13日 08:47

人民币汇率双向波动将成常态

2015年最初的几个月,人民币对美元汇率呈现先贬值后升值的震荡走势,年初至3月中旬最高贬值1.2%,但随后快速升值至年初水平6.2左右。在欧元加大量化宽松力度的推动下,人民币对欧元呈现单边升值势头,年初以来已升值9.1%。人民币对主要货币的汇率走势呈现分化和震荡,未来人民币汇率将何去何从?

人民币估值已趋相对平衡区间

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2015年04月08日 12:50

我国货币政策实践(PPT)

我国货币政策实践(PPT)

上月回清华给研究生分享近几年我国的货币政策实践操作,下面是讲课的ppt,供读者参考:) 

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2015年03月20日 13:00

降息降准空间犹在 谨慎防范金融风险

目前仍有降息空间

自去年11月央行两年多以来首次降息之后,就预示着降息通道的开启。从央行历次调息过程看,降息或者加息都不是一次性的,而是连续多次的。因为央行调息的效果需要一定时间,数据反映滞后性,因此仅以一次的调息难以扭转物价的趋势,需要连续的降息或加息才能发挥作用。上一次降息通道是在2007年金融危机之后,为应对外部经济环境恶化,刺激经济增长,从2008年10月份至12月,3个月时间内连续降息4次,降息幅度达到1.89个百分点。由于大幅降息和宽松货币政策,带动CPI从2010年开始显著上涨,达到4%以上,面临通胀压力,于是央行从2010年10月开......

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2015年03月01日 14:16

预期之中的降息,意料之外的利率市场化提速

昨天央行对称降息25bp,在预期之中,因为通缩压力显现,出口增速下滑,经济增长压力加大,加上之前央行主管媒体为“防通缩、适当调息”发声,此次央行降息为水到渠成,不像去年11月降息让市场觉得那么突然。

但是,央行在降息的同时将存款上浮比例从1.2倍提高至1.3倍,超出市场预期。 原来预期在存款保险制度出台后才会进一步推进利率市场化改革,但此次突然提前,凸显了决策层的改革决心,拿银行开刀、让利实体经济。 此次降息影响体现在以下几方面:

1、银行净息差收窄,净利润增速进一步放缓。存款上限的逐步放开使银行实际开始适应利率市场化的节奏,对存款的竞争将日趋激烈。市场化的浪潮不可阻挡,......

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2015年02月08日 20:34

降准“惊喜”如何落在实处?

2月4日,央行宣布降准0.5个百分点,虽然市场普遍预期今年上半年降准是大概率事件,但是春节前突然降准还是有点突然。

对于此次降准,主要有几方面原因,一是经济下行压力较大,PMI指数时隔28个月首次跌破荣枯点,实体经济信心不足,需要......

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2015年02月04日 20:37

央行降准的八个问题

央行降准在市场的呼声中如期而至,对市场各界注入强心剂,主要影响有八方面:

1、市场释放流动性资金,按照110万亿存款总量,大约为银行释放6000亿资金,可用于发放贷款或者投资债券。

2、在欧美一轮轮的量化宽松政策下,中国的量化宽松之路终于开始启动,以全面降准的方式开始。

3、此次降准,既有外汇占款下降的因素,也有经济数据孱弱的原因,对未来经济预期普遍不是太乐观。

4、此前人民币贬值已经部分反映了人民币宽松的预期,无论贬值是央行有意为之,还是市场行为,均反映了经济的下行趋势。 

5、降准的影响要低于降息,对银行体系的影响是利好。但是在降息时银行股都能涨60%,降准后......

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2014年11月29日 13:17

要让降息效应落到实处

(本文刊载于11月29日《经济观察报》要闻版,分析了2014年货币政策思路、对市场利率影响以及对当前降息做了研判)

央行在11月21日的降息,虽然让市场普遍感到意外,但实际上在11月6日公布的第三季度货币政策执行报告中,央行就已经明确表达了要引导市场利率下行,以降低社会融资成本的意图。

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2014年11月21日 19:51

今天央行降息影响将超过历次

央行不动声色地于今天突然降息,虽然之前有市场预期降息和降准,但是其时点和幅度仍然超出市场的预期:一是降息时间点,选在年关时间,将对明年1月1日的住房贷款重定价产生影响,直接让广大购房者受益;二是非对称降息,缩小银行利差空间,逼迫银行让利于实体经济;三是允许存款利率上浮幅度由10%扩大至20%,进一步推进利率市场化,将抬高银行存款成本,进一步缩小息利润空间。 

此次降息措施,央行乃至国务院的决心可见一斑,在降息的同时推进利率市场化,既降低实体经济融资成本,又推进市场化改革,一石二鸟之计。受影响最大的是商业银行,这会让养尊处优多年的商业银行真正面临一次大考,明年商业银行的利润很有可能将......

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2014年10月25日 21:20

弥补投资缺口:治本还靠以创新求价值增长

(此文发表于8月《上海证券报》,当时建议不要轻易全面降准降息,与近期央行定向降准思路比较一致)  

降准或降息只是货币政策的一种手段,并不能解决经济中的根本问题。在我国经济转型的关键时刻,轻言降准降息,就是纵容对宽松货币政策的依赖。若确实需要降息或降准,则需考虑多种因素,尤其是对银行等金融机构的......

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